随着一季报(bào)披(pī)露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的(de)公(gōng)募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去(qù)年四季(jì)度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康(kāng)产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动(dòng)上(shàng)看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期(qī)维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率定价(jià)资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益(yì)基金(jīn)，这也是华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上公(gōng)募(mù)基金“团(tuán)购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康(kāng)产业(yè)并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱(qū)动连续(xù)第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金在(zài)一季度均重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为(wèi)前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商(shāng)新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋(qū)势优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成长风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基(jī)本面坚(jiān)固或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革(gé)在一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行(xíng)业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩(kuò)大能力(lì)圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前(qián)三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达(dá)供给改革(gé)、易方达新兴成(chéng)长位列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基(jī)金增(zēng)持(chí)前三则被易方(fāng)达(dá)信息产(chǎn)业、财通资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基(jī)金增(zēng)持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银(yín)定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为(wèi)易方达安(ān)盈(yíng)回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数(shù)字经济(jì)政策的(de)提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题(tí)的不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从一季度(dù)披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继(jì)续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季度末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平衡压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用养老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀在一季报中表(biǎo)示，本(běn)季度基(jī)金(jīn)主要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资产的仓(cāng)位略高于(yú)权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例，同时(shí)适(shì)度降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性较高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对收益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略(lüè)参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会(huì)，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保持略(lüè)超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收(shōu)益的投资机会不(bù)断增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴(xīng)全(quán)安泰前十(shí)大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金经(jīng)理对全年(nián)市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很(hěn)清(qīng)晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上(shàng)除了(le)向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏(piān)离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对(duì)今(jīn)年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐有了(le)较明确的(de)判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值(zhí)价值风格(gé)基金和股票(piào)，以及与数字经济相关的基(jī)金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的(de)估(gū)值(zhí)水平变化做动(dòng)态调(diào)整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基(jī)金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三(sān)年(nián)今年一季度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置(zhì)策(cè)略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和(hé)优(yōu)化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅(fú)上涨但行业(yè)之间分(fēn)化(huà)巨大(dà)的市场中，基于对长期(qī)基本(běn)面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持(chí)仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方(fāng)面，基(jī)于不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通过动态(tài)再(zài)平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深(shēn)度(dù)价值(zhí)和价值质量等偏价(jià)值策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金，适(shì)度增加了偏(piān)成(chéng)长策略的基金的配置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去(qù)几年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成(chéng)长策略基(jī)金的配置比例(lì)。不过仍然(rán)选择那(nà)些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在(压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用zài)不同地(dì)域的投(tóu)资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基(jī)金(jīn)的权(quán)益(yì)类(lèi)资产实际(jì)配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有(yǒu)一季度(dù)操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为(wèi)调(diào)整配置主要方向(xiàng)，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业(yè)绩(jì)预期增速较(jiào)高板块的配(pèi)置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费(fèi)者信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配置于：受(shòu)益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金融周(zhōu)期板块(kuài)、受益于社(shè)会(huì)经(jīng)济(jì)活(huó)动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注(zhù)确(què)定性和(hé)未来发(fā)展方向的(de)机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些(xiē)风险和(hé)机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着(zhe)经济数据真空期的度过(guò)，国(guó)内大(dà)类资压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度(dù)出(chū)发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点(diǎn)关注航空出行(xíng)供需格局(jú)和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预(yù)期机会。投资(zī)端关注(zhù)地(dì)产链以及一带(dài)一路带动下的(de)部分细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估(gū)值分位、相对债券资产的(de)估值处(chù)均在(zài)具备吸(xī)引力的(de)水平，为(wèi)长期(qī)投资提(tí)供一定安全边(biān)际(jì)。年内经济修复是确(què)定(dìng)性的，节(jié)奏(zòu)与(yǔ)幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政(zhèng)策(cè)仍有相(xiāng)机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支出或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎(shèn)的态(tài)度，后续(xù)会持(chí)续(xù)关注(zhù)新技术对经济各个领域的影响；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二(èr)季度(dù)市场对其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标(biāo)2035三(sān)年(nián)持(chí)有基金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期(qī)，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有所(suǒ)作为，基本(běn)面的总体改善能激活市场的(de)生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一(yī)季(jì)度(dù)已找(zhǎo)出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估(gū)计(jì)市场会(huì)围(wéi)绕各行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于(yú)复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续(xù)关注以下三个方(fāng)向：一(yī)是顺(shùn)周期低(dī)估值板块具备(bèi)长期(qī)投资价值(zhí)，此外(wài)，关(guān)注央(yāng)国企改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并(bìng)打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而(ér)言，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三(sān)是(shì)科技(jì)制造板块，特别(bié)是国(guó)产替代的关键环节(jié)，是长期关(guān)注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行(xíng)业(yè)的景气度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等(děng)技(jì)术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的(de)成长空(kōng)间。

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